在最近大马股市投资情绪保持不错的背景下，凭单发行商纷纷乘机发出多项新凭单。其中有许多新凭单的相关资产都是首次被发行的那种。就在上个星期，联昌投资银行一口气发出四项首次被发行的相关资产凭单。它们分别是JCY国际，马化控股，速伯玛和马航。这四项凭单在上周二(3月9日)开始交易。交易首日所有4项备兑认购凭单都大起。速伯玛凭单(SUPERMX-CA)更是大受欢迎而高居最活跃交易股项之一。

如果我们参考大马交易所的公告，凭单资料显示这些凭单是在3月8日发行并在3月9日交易。很明显的发行商是使用造市方式推出凭单。由于投资者自从两年前市场暴跌时损失惨重，他们对私下配售凭单不再踊跃。凭单发行商只好通过市场卖出它们发行的凭单。为了赚取更高盈利，通常发行商在新凭单交易首天都以非常高的溢价卖出大量凭单。投资者需要知道新凭单交易首几天是发行商最有机会卖出大量凭单，尤其是首度被发行的相关资产凭单，的最佳时候。

由于投资者许多都贪新鲜而想买进最新交易的证券，他们很多时候是以高溢价从发行商手中买进新凭单。在新凭单交易开始时，所有凭单都在发行商手中。如果它们把买卖盘放高，它们可以以高溢价卖出新凭单。由于没有街货，投资者是不可能在交易开始时以高溢价卖出新凭单。

投资者除了从交易所公告获取新凭单的资料以外，他们还需要参考凭单招股书(PROSPECTUS)的资料。这是因为新凭单定价时间并不是在发行日或交易日。就以SUPERMX-CA为例，虽然发行日是3月8日而首天交易是3月9日，该凭单的定价日(从凭单公告中并没有显示)其实是2月25日。这其实比交易首天早了将近两个星期。如果投资者只知道发行日以及凭单参考价，他们就忽略了最重要的凭单定价时的母股价。在缺乏这些资料下，他们不能有效的计算新凭单是否值得买进。所有参考凭单招股书是非常重要的。

当然就算投资者知道定价日的母股价，在目前的凭单市场买进首日交易的新凭单并不是一项好策略。首天交易的新凭单估价肯定会在发行商要获得较高盈利以及一般投资者对新交易股项的需求较踊跃的情况下被推高。如果母股无法在短期内急速暴涨，投资者要从新凭单获利的机会是不高的。

温世麟

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