投资凭单获利最高的时候是当母股价从低位上升超越凭单行使价的时候。因为那时价位低的价外凭单(母股市价低于行使价)将因母股上升而变得价内(母股市价高于行使价)。一般来说，价外凭单的杠杆比率(母股价/凭单价)相对来说是比较高。而那些剩下几个月就到期而且又是价外的公司凭单的杠杆比率更会是超高。

如果投资者愿意投机高风险凭单来获得丰厚利润的话，买入即将到期的价外公司凭单或许是一项可行的计划。可是也不可乱乱去买一些即将到期的公司凭单。因为如果母股在剩余的期限未能上升超越行使价，投资者将因凭单到期而投资数额化为乌有。

 
那么用什么方法来挑选这些末期轮呢?

首要条件就一定是这些凭单的溢价还是处于可接受的水平。这个定义其实很难作出一个数字来评估。这是因为每项股票的波动率和其基本因素不同。如果可以，尽量选择那些基本因素很强而且母股可以强劲上升的那种。

金丰集团(GFB)的凭单就是一项今年到期的凭单。该公司母股在年初时候的股价徘徊在1令吉左右。由于凭单行使价是1.44令吉而凭单算是价外，GFB-WB当时的价钱少过10仙。GFB-WB当时的杠杆比率大约在10倍左右。可是由于公司业绩增长强劲加上投资者开始注意这家盈利在金融风暴期间都保持良好的公司，金丰集团的股价在过去两个月增加超过五成而创下10年新高。GFB-WB也由价外凭单变成价内凭单。在这样的情况下，GFB-WB的价钱就以倍数增长而一度达到35仙。

在上周，属于价外公司凭单的AFFIN-WC突然从最低价3仙上涨到最高价12仙，成长率达316%。在这个过程中，AFFIN母股的最低至最高价的差价还不到9%。可是由于AFFIN-WC的杠杆比率是数十倍而且凭单行使价只比母股价高一成多。当母股上涨时凭单的涨幅是非常惊人的。

投资者要做的功课是把所有今年到期的公司凭单列出来。从中挑出那些杠杆比率高的(最好有双位数字)那些。在这个组合中再选出那些母股价钱有突然间暴涨潜能的凭单。为了减低风险，投资者可以从中选择数项符合这些条件的凭单。如果今年股市保持强稳，从这些末期公司凭单取得倍数回报的可能性应该是存在的。

温世麟

窝轮资本有限公司